Wednesday , November 25 2020

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11 止 22 日 月 11 11 11 11 11 11 11 通知 通知 通知 通知 通知 通知 通知 通知 通知 通知 通知 境内 境内 境内 境内 境内 境内 境内 境内 境内 境内 境内 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 , 对 境外 机构 投资 境内 债券 市场 取得 的 债券 利息收入 暂免 征收 企业 所得税 和 增值税.

上述 暂免 征收 企业 所得税 的 范围 不 包括 境外 机构 在 境内 设立 的 机构, 场所 取得 的 与 该 机构, 场所 有 实际 联系 的 债券 利息.

文件 信息 还 显示, 该 通知 已于 11 月 7 日下 发. 此次 通知 的 下 发, 是 在 执行 国务院 此前 的 指令.

今年 8 月 30 日, 国务院 召开 常务 会议 提出, 为 推动 更高 水平 对外开放, 鼓励 和 吸引 境外 资本 参与 国内 经济 发展, 对 境外 机构 投资 境内 债券 市场 取得 的 债券 利息收入 暂免 征收 企业 所得税 和 增值税, 政策 期限 暂定 3 年.

对此, 北京 某 国有 大行 资 管 部 人士 对 21 世纪 经济 报道 记者 表示, 随着 美联储 加 息 进程 的 持续, 中美 利差 不断 收窄, 以前 中国 10 年 期 国 债收益率 可以 比 美国 同 期限国债 高 几百 bp, 但 过去 几个月 已经 压缩 到 几十 bp, 债券 通 上 也 出现 资金 净 流出 的 苗头. 免税 政策 的 明确, 有助于 提高 外资 机构 投资 收益, 吸引 外资 持续 流入 中国 债市.

“美“ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ ““ “差 收窄 影响 10 月 境外 机构 债券 托管 数量 出现 了 20 个 月 以来 的 首度 环 比 负 增长. 而 此前 一段 时期, 正是 持续 的 境外 债券 投资 流入 对 保持 跨境 资金 流动 整体 平衡, 维持 金融 项目 顺差, 起到 了 重要 的 作用, 特别 是 在 我国 经常 项目 顺差 不断 缩小, 甚至 个别 季度 出现 逆差 的 局面 下.

从 模糊 到 明确 的 税收 优惠

此前, 我国 对 境外 机构 进入 中国 债券 市场 的 税收 问题, 除了 国债 和 地方政府 债 明确 免税 以外, 其他 券种 的 规定 较为 模糊.

所得税 方面, 税务 部门 要求 利息收入 按照 的 税率 征收 10%, 符合 规定 的 铁道 债 减半 征收 (5%); 而 资本 利得 则不 征收 所得税.

较为 模糊 的 是 增值税.

中 金 公司 ​​首席 利率 债 分析师 陈健恒 指出, 财税 36 号 文 规定 QFI of 的 买卖 价差 不需要 征收 增值税, 但 没有 对 RQFI the 做出 规定; 财税 70 号 文 对此 进行 了 补充, 指出 RQFI of 在 债券 市场 的买卖 价差 也不 需要 征收 增值税, 但 没有 明确 利息 是否 征收 增值税. "由于 两个 文件 都 没有 豁免 增值税 对 境外 机构 减免, 因此 此前 市场 的 理解 是 需要 对 非 国债 和 地方 债 的 债券 票 息缴纳 6% 的 增值税. "

陈健恒 在 调研 中 还 发现, 在 实际 操作 中, 税务 机关 从未 收取 过 这些 税, 而 境外 投资者 一般 在 运作 层面 又很 规范, 生怕 未来 惹 什么 麻烦, 因此 都 往 最 严格 的 方向 来 理解. 这导致 很多 境外 投资者 为了 规避 一切 可能 的 税务 纠纷, 干脆 只 投资 国债.

中 债 登 数据 显示, 截至 2018 年 10 月末, 境外 机构 持有 债券 规模 为 1:44 亿元, 较 上 年末 的 亿元 增加 了 超过 9742 4600 亿元. 其中, 10 月末 境外 机构 持有 的 国债 规模 为 1:08万亿, 较 上 年末 的 亿元 6065 亿元 增加 约 4700, 国债 增持 规模 甚至 大于 整体 增幅.

免税 效应 刺激 资金 流入

免税 带来 的 效用 之一, 是 让 外资 机构 不再 将 目光 集中 在 中国 国债 上.

"外资 机构 实际上 获得 了 超 国民 待遇." 北京 某 券商 资 管 部 投资 经理 对 21 世纪 经济 报道 记者 表示, 外资 机构 的 全面 免税, 有望 激发 其 投资 热情.

"国债 的 收益 率 现在 不断 往下 走, 中美 短期 的 国债 利率 已经 倒挂 了, 长 债 未来 也 可能 倒挂, 吸引力 已经 大不如前. 免税 效应 下, 外资 机构 会有 动力 寻找 收益 率 更高 的信用 债 做 配置. "前述 资 管 部 投资 经理 认为.

Wind 数据 显示, 截至 11 月 21 日 1 年 期 中国 国 债收益率 为, 2.50%, 2.67% 1 年 期 美国 国 债收益率 为, 中美 利差 已经 形成 倒挂; 年 期 中国 国 债收益率 为 3:37 10% 10 年 期 美国 国 债收益率 为 3.06% and 31bp 利差 仅 剩下, 而 今年 年初, 10 年 期 品种 的 利差 还 高达 144bp.

同时, 中 债 登托 管 数据 显示 10 ​​月末 境外 投资者 持有 的 境内 债券 为 亿元 14425.52, 较 9 月末 的 托管 量 仅 增加 了 亿元 2:53; 而 在 此前 的 月份 里, 月度 增量 往往 为数百 亿元. 若 综合 统计 上清 所 同 业 存单, 中 票 等 品种 的 托管 数据, 10 月末 托管 数据 则 低于 9 月末.

王 青 认为, 免税 政策 将对 中美 利差 收窄 起到 一定 对冲 作用, 未来 数 月 境外 机构 债券 托管 数量 有望 恢复 正 增长, 从而 有助于 稳定 人民币 市场 预期. 由此, 该项 政策 也 可被 视为 当前 稳 外资, 稳 预期, 稳 金融 的 一项 具体 举措.

此外, 免税 3 年 之后 的 制度 安排, 或 还需 财政部 做 进一步 部署, 以 打消 境外 投资者 疑虑.

陈健恒 指出, 通知 未 明确 3 年 之后 税务 部门 是否 恢复 税收 征收. 对于 境外 投资者, 如果 要做 一个 长期 的 投资 规划, 还是 会 很 在意 的. 如果 境内 机构 投资 了 一个 3 年 期 以上 的 债券, 比如10 年 期 的 国 开 债, 但 3 年 之后, 如果 要 开始 收税, 那么 现在 投资 的 10 年 期 债券 就会 面临 两段 收税 的 可能性.

陈健恒 进一步 指出, 对于 历史 上 存量 的 已经 预 扣 过 的 税款 是否 征收 亦需 作出 规定, "如果 不 征收, 那么 这些 预 扣 的 税款 可能 会 一次性 地 体现 为 这些 境外 机构 的 额外 投资 收益,将 极大 地 提高 今年 境外 机构 的 投资 收益, 对 境外 机构 是 极大 的 利好. "

【作者: 黄斌】(编辑: 王 焱 灼)


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